凤凰分分彩平台撬動股票市場的工具——香港渦輪|港股|港幣|投資

原標題:《【研究分享】撬動股票市場最好的工具——香港渦輪》

我們都知道,汽車渦輪增壓發動機不僅能輸出更大功率,提升時速,同時還不費油。香港語言表達非常形象,將期權稱之為渦輪,除瞭譯音之外還意喻著它極具魅力的特質:高杠桿,同時還不費錢。

2012年畢業回國後,我正式佈局香港股票市場,主要涉入香港AH藍籌個股渦輪、恒生香港指數牛熊證及安碩A50指數渦輪。

但2013對我來說是積極交納學費的一年,年輕而悲壯。用400萬勇敢建倉但很快化為烏有,再入200萬瞬間隻剩70萬,最後咬碎牙補30萬,初嘗失利之苦,終於在2014年9月捕捉到大行情,賬戶兩個月之內竟從70萬飆升到4000萬。2015年賬戶最高翻滾到4個多億港幣。

如果將這番交易經歷比作一場跌宕起伏的戰役,那麼那時那刻的勝利應該歸功於像大炮一樣的渦輪,它是絕對具有力量的重型武器,是撬動股票市場最好的工具。雖然一路付出昂貴學費,但我始終堅信並不斷見證著渦輪必然會為投資者帶來巨額收益。

隨著滬港通和深港通的推出,國內股民對港股的關註度也開始升溫,香港是全球渦輪交易最活躍的市場,可見這個工具值得我們認真研究。為瞭讓大傢更透徹的瞭解渦輪,我根據自己這些年深入理論與實踐,從五個方面整理出以下關於香港渦輪相對系統的筆記。

基本知識及概念

渦輪的名稱是取自英文warrant的譯音。它給予投資者一個權力,使其可以在特定的到期日(或以前)以特定的價格買入或者沽出相關資產。相關資產可以包括:股票、指數、外匯及商品等。

渦輪是一個權利而非責任

在香港市場,投資者隻可以作為買傢(buyer),機構發行人則擔當賣傢(writer)的角色,投資者隻可以買入認購證或認沽證。因此,渦輪對於投資者它是一個權利而非責任。最大的風險就是投入的權利金。

假設現時深圳一套房子的價格為1000萬元,投資者有一個權利可在一年之內以1100萬元價格購入該房產,但需支付50萬元擁有該權利。如果房價繼續上漲,一年後該房產的市價漲到1500萬元,投資者行使權利,用1100萬元買入價值1500萬元的房產,即獲利350萬元(1500萬元-1100萬元-50萬元)。反之,如果該房產價格下跌到800萬元,這個行使權便沒有意義瞭,投資者放棄行使權利,他將損失50萬元,即買入權利的成本,而不必承擔以1100萬元買進該房產的責任。

渦輪與期權的三大區別

在香港市場也有指數及個股期權,渦輪與期權如出一轍,但在實際中兩者卻有一些區別。

首先,買賣方式不同。選擇期權的投資者可以買入(buy)或賣出(write)一個期權,投資者賣出期權需要承擔買方履行權利的義務。渦輪投資者,隻能買入看漲渦輪或者看跌渦輪即buy the call(“認購證”)或者buy the put(“認沽證”)。

其次承擔損失的程度有所不同。渦輪投資者隻能做買方,作為買方不管是渦輪還是期權,投資者隻有權利而不用承擔義務。但期權投資者可以做賣方,賣出一個認購或者認沽期權,先收取權利金,但需要註意的是,賣出期權的投資者需要繳付保證金及承擔無限損失的風險,即期權的賣方風險無限大。渦輪投資者則風險有限,最大的風險就是損失權利金。

最後,行權時間不同。在香港,目前所有的渦輪都是歐式渦輪及現金結算。渦輪持有人隻可以在到期日當日行使權利。香港市場的個股期權大部分是美式期權,期權持有人可以在期權上市日至到期日的任何時間行使權利(買入或者出售相關資產)。

渦輪大部分時間都是折價交易

渦輪和期權的行權時間不同,但交易都是T+0的,隨時可以買賣手上的合約。由於渦輪隻能在到期日行權,所以個股渦輪很難與正股進行套利,相同的行權價和到期日,同一個股票的渦輪的買賣價格會低於期權,渦輪大部分時間都是折價交易。

舉例:我在2015年3月初買入恒大地產的個股渦輪,當時正股價格在3.3附近,我買瞭行權價格在4.68的深度虛值渦輪,到期日是6月30日,共買入10萬元港幣。買入後股價馬上飆漲,當時派息前恒大地產股價漲到近10元港幣附近,在股價最高時,賬戶持有恒大渦輪的內在價值達到近1680萬港幣。但沒有到行權日不能行權,隻能交易合約,如果在股價10元附近賣出渦輪,我隻能獲利1000萬元,因為折價非常厲害。我當時覺得不劃算,同時股票市場又強烈看漲,就選擇一直持有到期。隨後國內A股市場發生股災,最終行權隻獲得瞭300多萬元的利潤。如果是買入期權,在正股10元的時候行權就可以獲得1600萬元的利潤。個股期權是美式的,可以隨時行權換股票,這樣就沒有折價,如果出現折價就可以套利。所以這就是為什麼期權的價格高於渦輪的主要原因。

影響香港渦輪價格的五大因素

渦輪的價格是我們最關心的,根據不同的行權價,有三種不同渦輪:價內渦輪、價外渦輪和平值渦輪。

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價內渦輪的價值由兩部分組成——內在價值及時間價值,而平值渦輪和價外渦輪隻有時間價值。一般來說,影響渦輪價格有五個主要因素。

1、正股價格

正股股價的升跌表現,是影響渦輪價格的最重要因素之一。

對於認購證,正股價格越高,被行使的機會愈大,渦輪的價格就愈高。當然,在個別情況下,渦輪不緊隨正股變化,這主要是受到引伸波幅變動的影響,原因在稍後詳談。

2、剩餘年期

剩餘年期是指渦輪距離被行使所餘的時限。理論上,渦輪的到期時限愈長,正股價格波動的可能性愈大,被行使的機會愈高,渦輪的投資價值就愈高。無論是認購證還是認沽證,渦輪的價格均與年期成正比關系。補充一點,一隻有效期為6個月的渦輪其時間損耗比隻剩3個月有效期的同類渦輪的時間損耗少。

3、引伸波幅(隱含波動率)

引伸波幅是指市場對正股在未來一段時間內波動幅度的預期。渦輪的發行價是由發行人以引伸波幅為基礎計算出來的。假設其它因素相同,引伸波幅的變化與渦輪價格的變化是同方向的。引伸波幅愈高,代表預期未來股價的波動性愈大,渦輪被行權的機會就愈大,其價格就愈高;反之,引伸波幅愈低,渦輪的價格就愈平。

4、利率

利率的高低代表渦輪為投資者節省機會成本的高低。當利率上升時,認購證為投資者節省更多的機會成本,因此認購證的價格會上升;而認沽證則減少瞭收益機會,因怎么登入凤凰平台此認沽證的價格會下跌。但由於在短期內利率的變動一般不會太大,所以這個因素對渦輪價格的影響較小。

5、股息

發行人在發行渦輪時,會將預期的股息計入渦輪的價格,所以當正股如預期派息時,渦輪的價格將不受影響。但如果派發的利息高於預期,除息後的正股價格就會低於預期。故此,渦輪價格第一時間便做出反應,認購證的價格就會下跌,而認沽證的價格就會上升。

(留意:正股可能會因派息高於預期而上升;認購證價格最終上升或下跌,視乎正股的升幅能否抵消渦輪因派息高於預期所引致的跌幅。)

此外,若除息日期與發行人所預期的有明顯差距,渦輪價格也會受影響。較極端的例子是,假設原先預期渦輪的到期日會在正股除息之前,但因正股提早瞭除息日期,渦輪變為在除息後才到期,於是渦輪價格便需要反映有關因素,認購證價格會下跌,認沽價格會上升。不過,市場一般對派息高於預期的反應是正面的,持有認購證不一定會輸錢,正股可能會在投資者追捧下出現較顯著的升幅,或足以完全抵消派息高於預期對認購證價格構成的負面影響。

五大主要影響因素對認購證及認沽證的影響見下圖:

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如何解讀渦輪數據

首先,引伸波幅是影響渦輪價格的重要指標

現今參與渦輪買賣的投資者較過往更容易取得引伸波幅的資料,不需要自己計算,通過發行人的渦輪網頁、港交所網站、各大港股資訊網站及港股行情付費軟件都可以獲得數據。舉一個簡單的例子,藍籌股的股價波動率小於小盤股的股價波動率,未來一年後,小盤股翻倍的可能性遠遠大於藍籌股,所以小盤股的引伸波幅一定大於藍籌股。隨著香港渦輪市場日漸火熱,個股的機構發行人數量也越來越多。同樣是中國石油的渦輪,在相同的行權價和到期日的情況下,眾多發行機構給出的引伸波幅也不同。在所有條件相同的情況下,我們選擇引伸波幅最低的發行人,引伸波幅低的標的物,渦輪的性價比越高。如果選定瞭標的個股,結合引伸波幅,很快就可以選出我要買的渦輪。

其次,買入渦輪時還要看換股比率

換股比率是控制1股正股或1點指數所需要的渦輪份數。例如某渦輪的換股比率是10兌1,代表在到期日10份渦輪可換1股正股。

第三,需要看成交量和街貨比

成交量是指當日買賣渦輪的總份數;市場持貨量(也稱“街貨”)則是該日收市後市場(即發行人以外)累積持有渦輪的份數,即市場累積過夜倉的數目;街貨百分比是指渦輪的總街貨占該渦輪總發行量的百分比。

若大部分投資者隻做單日買賣,成交量可以大幅高於街貨的增長;相反,若當日投資者都買入渦輪並持倉過夜,則街貨的增長便會等於當日的成交量。

一般來說,若成交量高而街貨沒有增長,這代表投資者對後市沒有太大信心,故隻做即日買賣而不選擇持過夜倉;若成交量高而累積街貨下跌,則意味著當日成交以沽盤為主,投資者可能預期正股已見頂(對認沽證而言則見底),故沽售渦輪套現;若成交量高而累積的街貨有增長,這代表投資者以較長線為目標,對後市方向有較大的信心。

第四、街貨比成交量更具參考價值

若比較成交量與街貨的參考價值,我認為後者會較高。因為即日成交榜上的“十大”並不代表它們在下一個星期依然熱賣。反而,從街貨可得知究竟有多少投資者跟您“同坐一條船”。從股價的表現配合街貨的增長,大概可知渦輪入市的時間,並大約估計到渦輪在什麼水平時有較大的沽出壓力。

另外,從街貨占總發行量的比例,可知莊傢維持渦輪價格的能力。當街貨占總發行量的比例偏高時,反映莊傢手上可以調控渦輪價格的貨源偏低,渦輪價格有機會被市場供求支配,表現會比較波動,甚至會出現渦輪不跟正股走的情況,所以買入這些渦輪的風險相對較高。舉例說明,當街貨比達90%,發行人手上隻有約10%的貨源,假設市場對這隻渦輪的需求仍然很大,隨著發行人手上的貨源逐漸減少,渦輪價格有可能因為供求失衡而被推至不合理的水平。

(記住:不要選擇街貨比過高的渦輪特別是街貨比高於80%的渦輪。)

第五、交易時還要看實際杠桿和杠桿比率

渦輪引人入勝之處,乃在於其以小博大的特性。投資者隻須投入少量資金,便有機會爭取到與投資正股相同,甚至更高的回報率。但在選擇渦輪時,投資者往往容易把渦輪的杠桿比率和實際杠桿比率混淆,究竟兩者有何不同?哪一項更具參考價值?

杠桿比率:

杠桿比率隻是反映資金投放在渦輪與正股的比例,其公式為:

杠桿比率(gearing)=正股價/(渦輪價格*換股比率)

例如杠桿比率是20倍,投入渦輪的資金為1000元,代表所控制正股的資金是20000元,但不能反映渦輪與正股的升跌關系。假設有兩隻認購證,兩者的到期日和引伸波幅均相同,行使價卻不同,從表中可見價外的渦輪杠桿比率較高。但若投資者以杠桿比率來衡量渦輪的潛在回報,結果會不準確,因為升/跌幅度與杠桿比率不同。當正股上升1%時,杠桿比率為21倍的渦輪A實際上升16%(而不是21%);而杠桿比率為52倍的渦輪B實際隻上升22%(而非52%)。要預計渦輪的升跌幅度,我們應從實際杠桿方面著手。

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實際杠桿:

實際杠桿反映與正股變動的關系,其公式為:

實際杠桿(effectivegearing):=杠桿比率*對沖值

例如實際杠桿是10倍,正股變動1%,影響認購證價格的其它因素不變的情況下,這隻認購證的理論價格會變動10%。總括而言,投資渦輪時,投資者應該以實際杠桿作為回報/風險的參考,而不是用杠桿比率。

年期長短與實際杠桿的關系

渦輪的年期與實際杠桿是呈反方向變動的。例如有兩隻認購證,它們的行使價相同,但到期日不同,較長期的實際杠桿會比較短期的低,因為短期認購證的時間值較低,實際杠桿會較高。

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價格狀況與實際杠桿的關系

從價格狀況的角度衡量,價外的渦輪實際杠桿會較高,因為杠桿比率較高。如果有兩隻認購證,到期日相同但行使價不一樣,那麼價外的認購證,其實際杠桿會較高。

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總結渦輪的年期和價格狀況的概念,以下圖顯示它們與實際杠桿的關系。

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這裡要強調的是,我們選擇渦輪作為投資工具,主要因為其杠桿效應。一般情況下,實際杠桿愈高的渦輪提供的潛在回報會愈高,但是投資者千萬不要單憑一種原因去追求高回報,而盲手机凤凰网打不开目買入一些極短期的價外渦輪,因為風險非常高。

渦輪的發行狀況

在香港渦輪市場,作為賣方的發行人與我們有什麼關系呢?投資者以為發行人賣出渦輪後便能賺取所有利潤,發行人在和我們對賭,並且有能力操控股價來影響渦輪的價格,這些都是誤解,也高估瞭發行人的賺錢能力。

其實香港機構發行人是勤勞的小蜜蜂,發行人賣出渦輪要為其對沖,主要透過高息票據(ELN)、場外及上市期權、買賣正股,將正股的方向性風險對沖掉。

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一般投資者是做方向性買賣,而發行人則是對市場持中性看法,賺取場外期權與渦輪的波幅差價,各取所需。換句話說,發行人與投資者不是對賭,而是夥伴關系。渦輪不是一個零和遊戲,發行人隻是擔任中間人的角色,並不是與投資者對賭,隻是在兩個不同的市場中各取所需罷瞭。發行人作為中間人的角色往往會同一時間發行認購證及認沽證。那究竟發行人會選擇推高還是壓低股價呢?而且港交所規定股份的結算價是以到期日前5天的正股平均收市價計算的,若發行人要達到目的,必須連續控制5天的股價,可想而知難度有多大。

那麼發行人是怎麼給出渦輪的定價的呢?渦輪的定價絕對不是發行人隨心所欲定出來的,主要是根據影響渦輪價格的5個因素定出來的。然而,除參考這些透明度相對較高的數據外,發行人還要做最後一個決定才能為渦輪定價,這就是引伸波幅。

發行人需要為出售的渦輪進行對沖,所以,引伸波幅是影響發行人對沖成本的關鍵。預期正股的波幅越大,發行人進行對沖的成本便愈高,渦輪的定價也會愈高。若發行人需要買賣正股進行對沖,那麼他會參考場外期權的引伸波幅,再加上發行人的專業知識,經風險管理後定出合理的引伸波幅。故此,發行人的角色其實隻是渦輪引伸波幅的調控者,將場外的因素有序地反映在渦輪價格上。

渦輪的投資策略

渦輪的投資策略是本文的重中之重。投資者隻能買入看漲渦輪和買入看跌渦輪,所以我們的策略相對美式期權就簡單很多瞭。那麼許多策略在港股渦輪市場上就無法使用,比如差價組合、差期組合、對角組合、合成多頭、合成空頭等組合就無法實現。但我們可以使用保護性看跌策略,投資者持有港股,為瞭保護潛在上漲收益,又不想賣出股票,可以買入看跌期權,若股價下跌則由渦輪發行人承擔風險,相當於為正股買保險。

底部跨式組合,有時在渦輪市場也可以實現,如果預期某隻個股或指數會產生巨大波動,可以同時買入相同行權價和相同期限的看漲和看跌渦輪。個股的認沽渦輪比較少,有時也無法實現底部跨式組合,恒指渦輪相對容易找到相同行權價和相同期限的渦輪。

我們在港股渦輪市場最常用的就是買入認購和認沽渦輪,這就必須依賴於對標的個股行情的把握。個股的啟動時間節點和交易周期對渦輪交易尤為重要。渦輪隻是一個以小博大的金融工具。渦輪是有期限的,我們買入股票後即使不漲也可以繼續持有,但渦輪一到期,後面的行情就跟您無關瞭,所以這就更需要我們找到精準的買入點。許多做過期權的投資者覺得買方的成功概率很低,其實關鍵還是在於對啟動點的把握,要學會等待,做好資金管理,建立自己的交易體系。

我們大部分時間和精力應該放在對股票的基本面研究和整體市場行情上面,減少買入次數,控制倉位。特別是港股渦輪,一旦做到一大波行情,一定要休息一兩年,千萬不要賺瞭錢之後持續作戰。原因是一波大行情後,各大機構的引伸波幅報價都過高,行權價格大部分都是深度虛值,非常難找到性價比高的渦輪。我在14年買入渦輪時港股處於地位股票都沒有啟動,當時的個股引伸波幅都非常低,但是15年股市經歷瞭大起大落之後,看好的標的物都無法下手。舉例:我在16年初看好吉利汽車,但一看他的大部分渦輪行權價都虛50%以上,引伸波幅都在60%以上,實在不敢買入,誰知道一年時間股價翻瞭5倍。股票市場經歷瞭一波牛市和熊市後,股票的歷史波動率就非常大,導致引伸波幅就高。

如果非常看好一隻個股或者指數,如何從幾十傢發行商中選擇渦輪呢凤凰娱乐 7.2.8.5.6.7?有瞭對標的個股的深入研究之後,我們大概已經知道行權價和行權時間,那麼在相同行權價和期限情況下,我們就看引伸波幅,引伸波幅越低,性凤凰娱乐彩票平台官网價比越高。對於行權價和行權時間,我經常選擇存續期三個月左右,溢價10%以上的虛值渦輪,往往爆發力最強。

對於個股的選擇,我舉一個近期買入的例子:中國人民保險集團認購證。我買人保認購證的投資邏輯是:近期人保要在國內A股上市,而且人保集團對比其它保險股總市值明顯偏低,總市值應該在3000億以上,對應A股價格應該在6到8元人民幣左右。人保集團如果按15倍市盈率計算,價格為5.4元人民幣;如果市凈率按1.86倍相對較低水平,則價格為5.59元人民幣。同一公司的股票,對於金融保險股,H股/A股比值在0.68到0.8之間。因此,人保H股預期保守價格在4.5港幣到5港幣之間,樂觀價格在6元港幣左右。

結合上述分析,我選擇渦輪代碼:24948。行權價:4.2元;到期日:2018年4月4日。人保A股一旦上市,4.2元的行權價是可以到達,由於A股上市的時間不確定,選到期日時間長一些,成功的機會也大一些。我上面說的是虛10%的行權價,以及存續期三個月也不是固定不變的條件,要結合標的個股實際基本面研究情況。選擇24948這個渦輪最主要是因為它的引伸波幅在所有報價裡最低。

A/H 保險公司股份/市值/收入/利潤/業務比例/ H股PB/PE概要情況:

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總結

渦輪是一個非常好的股票投資工具,這裡再次強調,它隻是一個“工具”。做好港股渦輪投資必須把大量的時間花在股票基本面研究上,時間節點和交易周期的把握尤為重要。一定要研究透標的物,做完一波一定要休息一段時間,等待交易機會的出現。

還有就是資金管理,資金一定要分批佈局,一兩次失誤不要怕,就怕沒有瞭本金,在渦輪交易過程中,一次贏利就可以覆蓋前面的損失,但絕不是頻繁交易。比如人保這個股票,我買瞭明年4月到期的渦輪,如果4月份到期瞭A股還沒有上市,我還會繼續買入,因為我信奉一句諺語:打魚撒網,十網九網空,一網就成功。

對於投資,我總結瞭16個字:

控制風媒体开放平台凤凰号險,專註研究,合理配置,快樂投資。

交易其實最重要的是戰勝自己,交易時一定要有平靜、放松、淡泊的心態,但同時也必須要有客觀、理智的分析,深思熟慮的決策,不慌不忙的步伐。焦慮、急躁、恐懼、貪婪、盲目樂觀這些人性和心理最不好的一面,對交易極為有害。戰勝自己的弱點遠比市場知識和預測行情重要得多。

凤凰彩票正规:港珠澳大桥建设之路回望:从设想到建成历时35载|港珠澳大桥|珠海|澳门

港珠澳大桥香港段 新华社 图港珠澳大桥香港段 新华社 图

东起香港国际机场附近的香港口岸人工岛,向西横跨伶仃洋海域后连接珠海和澳门人工岛,止于珠海洪湾;桥隧全长55千米,双向六车道,设计速度100千米/小时;历经5年规划、9年建设,工程项目总投资额1269亿元……

这是集桥、岛、隧于一体的世界最长跨海大桥——港珠澳大桥。

10月24日上午9时,港珠澳大桥将正式通车。今后,香港、珠海、澳门三地间的时空距离将极大缩短,从香港到珠海澳门仅需30分钟的车程。

回望这项超级工程的建设之路,从2004年3月港珠澳大桥前期工作协调小组办公室成立,到2009年12月15日正式开工建设,港珠澳大桥从设计到建成前后历时14年。澎湃新闻记者注意郑州凤凰情缘交友平台到,实际上,港珠澳大桥从最初酝酿建设到如今建成通车,历经了35年的岁月。

奔走伶仃洋

在中国改革开放之初,兴建连接香港与珠海的大桥以跨越伶仃洋的建言,就已被提出。

这个人是时任合和实业主席的胡应湘。因怀揣着要为家乡做贡献的抱负,他成为最早进入内地的香港商人之一。《21世纪经济报道》在胡应湘的专访报道中提到了他之所以大胆提出建设连接香港与珠海跨海大桥构想的背景:胡应湘毕业于美国普林斯顿大学土木工程系,深知交通网络对于经济发展的重要意义。在当时,珠三角工业区亟待发展建设最大的凤凰平台娱乐,就必须具备通讯系统、交通系统和电力供应等基础条件,因此,胡应湘从上世纪80年代初开始,先后在珠三角地区投资建设广深珠高速公路、沙角电厂、虎门大桥、深圳罗湖、皇岗口岸等工程。

1983年,胡应湘率先提出兴建连接香港与珠海的跨海大桥——内伶仃洋大桥的设想。这也是港珠澳大桥的前身。他与这座跨海大桥的半世缘分,也就从那时候开始了。

2018年2月,距第一次提出该设想已过去了35年,年迈的胡应湘在广东中山出席了港珠澳大桥岛隧工程景观设计暨工程美学研讨会。他在接受采访时透露,他最早提出的建议是,由香港屯门最西部建一座桥到内伶仃岛,再到珠海的淇澳岛,在规划建设上,借鉴美国的建桥经验,“人家能建的,我们也能建。”

为加快珠海经济特区及珠三角区域发展战略的推进,1987年,珠海市委、市政府提出了“打通对外开放通道,建设一座连接珠海与香港的伶仃洋大桥”的决策。时任珠海市委书记梁广大,便从那时开始了为了这座跨海大桥的奔走。

公开资料记录,梁广大曾数次带领珠海市官员遍访世界著名跨海大桥,用9年的时间研究论证、规划设计,终于在1997年,伶仃洋大桥项目被国务院正式批准立项,珠海市专门设立了建桥指挥部,完成了1/4伶仃洋大桥连接桥的修建(淇澳大桥)。

据《21世纪经济报道》报道,1997年回归前的港英政府对建桥的态度极为冷淡,当时的香港总督彭定康甚至以香港建此桥的时机并不成熟为由,回绝了珠海政府沟通建桥的请求。同年,澳门部分专家、学者及商界人士联合给国务院领导写信,提出希望中央政府能够从多种建桥方案中寻找地区之间利益的平衡点。

由此,种种原因最终导致内伶仃洋大桥的建设被搁浅。

直到2002年,内地经济取得了飞速发展,珠三角地区城市群崛起,而香港却面临经济下滑的挑战。此时,胡应湘再次提出了兴建港珠澳大桥的计划,时任香港特区行政长官董建华明确表示支持,香港政府随后主动向中央政府提出修建港珠澳大桥的建议。

2003年8月,国务院正式批准三地政府开展港珠澳大桥前期工作,并同意粤、港、澳三地成立港珠澳大桥前期工作协调小组,全面开展各项前期工作。次年4月,港珠澳大桥前期工作协调小组办公室成立,各项建设前期工作全面启动。

“Y”字路线

从港珠澳大桥前期工作全面启动到正式开工建设,中间经历了5年的规划、设计、论证等种种过程。从选址到路线,从投融资到工程技术……考虑来自于方方面面。

据港珠澳大桥管理局官网介绍,从2004年开始,针对大桥工程可行性研究结论、协调通航标准、白海豚自然保护区、港珠澳大桥投融资方案及三地框架协议等问题,为确定可行性方案,港珠澳大桥前期工作协调小组曾多次增设专题展开反复论证。

比如针对中华白海豚的保护,港珠澳大桥前期工作协调小组委托中国水产科学研究院南海水产研究所开展专题研究,国家渔政渔港监督管理局召开“港珠澳大桥对珠江口中华白海豚影响专题研究报告”专家评审会。2008年11月,国家渔政局最终批复了《港珠澳大桥工程对珠江口中华白海豚的影响专题研究报告》。

针对大桥建设工程的资金,2008年举行的粤港合作联席会议第十一次会议提出,海中桥隧主体工程采用“政府全额出资本金方式”,主体工程资本金总额为157.3亿元,其中内地政府出资70亿元,香港出资67.5亿元,澳门出资19.8亿元,资本金以外部分由粤港澳三方共同组建的项目管理机构通过贷款来筹集。大桥建成后实行收费还贷,港、粤、澳三地政府分别负责口岸及连接线的投资。

对于最受关注的选址问题,港珠澳大桥管理局总工程师苏权科在对《纵横》杂志的口述中,详细还原了当时的种种经过。他说,在当时,从路网连接以及物流发展来考虑,在香港的落脚点定的是香港机场旁边的散石湾。对于珠海,可供选择的落脚点很多,有人建议珠海把九洲列岛推平,几个岛连起来设为口岸,通过港珠澳大桥接到九洲大道上,但作为珠海唯一的主通道,九洲大道本来就已经很繁忙了,这样但设计不利于城市交通。

另外也有人建议从城市上空接高架桥过去,但珠海反对这样设计,希望港珠澳大桥能够连到横琴岛,但是横琴岛在澳门西边,可澳门面积较小,从地面上建桥根本不可能;澳门以后要修地铁,从它的地下钻过去,甚至从澳门半岛和氹仔岛之间的水域底下穿过来也不行。

“我们沿着澳门海岸从头至尾都跑了一遍都没找到合适的地点,很失望地往回走的时候,刚好走到澳门口岸和拱北口岸之间,发现有一块地方。我们拿步子来回量了一下,有六七十米的样子,就想:如果从这地底下走,穿过拱北以后,再从前面出来连到横琴,不就不会影响澳门了吗?我们把这个方案拿出来,经过专家论证,三方都表示接受,终于把路线走向定了下来。”苏权科回忆说。

由此,经过多方论证,港珠澳大桥最后确定的路线是:香港大屿山经大澳跨越珠江口,最后分成Y字形,一端连接珠海,一端连接澳门,全长55公里,其中主体工程“海中桥隧”长35.578公里,海底隧道长约6.75公里。

世界最长的跨海大桥由此而来。

香港国际金融学会会长、广东珠海横琴自贸区专家委员会委员肖耿在接受澎湃新闻记者采访时称, 以“Y”字形路线连接香港与珠海、澳门,将能最大化地发挥大桥互通互联的重要性作用,其中,横琴岛被纳入联通的设计,不仅解决了路线规划建设的技术难题,也在发展上具有重要意义。

“从珠海澳门的关联发展上来看,横琴在其中呈现出的是‘小香港’的作用,其基础设施建设已经逐步完善,如今珠海澳门与香港通过港珠澳大桥直接通联,横琴从经济模式上可以进一步学习香港,发挥其地缘所产生的优势。”肖耿说,一旦横琴成为一个重要的商业区,一个微型香港,将会吸引大量公司与人才流入珠海与澳门,以及粤港澳大湾区。

寿命120年

2009年10月28日,国务院常务会议正式批准了港珠澳大桥工程拼博在线彩神通凤凰彩票平台可行性研究报告。这标志着港珠澳大桥前期工作已顺利完成,港珠澳大桥正式进入实施阶段。

当年12月15日,港珠澳大桥开工仪式举行。伴随着第一斗泥沙的挖掘出海,从1983年最初提出设想,到这一刻,奔走筹划16年,港珠澳大桥终于建设开工。

港珠澳大桥路线起自香港国际机场附近的香港口岸人工岛,向西接珠海/澳门口岸人工岛、珠海连接线,止于珠海洪湾,总长约55公里(其中珠澳口岸到香港口岸约41.6公里)。其中,粤港澳三地共同建设的主体工程长约29.6公里,由港珠澳大桥管理局负责建设和运营管理。

港珠澳大桥管理局介绍,大桥主体工程采用桥岛隧结合方案,穿越伶仃西航道和铜鼓航道段约6.7公里采用隧道方案,其余路段约22.9公里采用桥梁方案。为实现桥隧转换和设置通风井,主体工程隧道两端各设置一个海中人工岛,东人工岛东边缘距粤港分界线约150米,西人工岛东边缘距伶仃西航道约1800米,两人工岛最近边缘间距约5250米。

海中桥隧主体工程采用双向六车道高速公路标准建设,设计速度采用100公里/小时,桥梁总宽33.1米,隧道宽度采用2×14.25米、净高采用5.1米,设计使用寿命达120年,并要求能抗8级地震,抵御16级台风。

2016年1月28日,港珠澳大桥珠海连接线横琴北互通至洪湾互通段高速公路工程正式通车,较计划提前一年。这也是港珠澳大桥各建设主体中首段交付投入使用的高速公路。

同年2月28日,港珠澳大桥桥墩和人工岛主体工程完成;6月2日,港珠澳大桥江海直达船航道桥最后一座钢塔完成安装,三只“超级海豚”形钢塔屹立伶仃洋海面,标志着港珠澳大桥主体工程桥梁工程全面进入最后的冲刺阶段;9月27日,港珠澳大桥主体桥梁工程贯通,进入桥面铺装阶段。

2017年7月7日,港珠澳大桥海底隧道贯通。这是我国首条外海沉管隧道,也是当今世界上最长、埋深最深、综合技术难度最高的沉管隧道。至此,大桥主体工程全线贯通。12月31日,港珠澳大桥全线亮灯。

10月24日,港珠澳大桥将迎来正式开通运行的历史性时刻。珠港澳大桥总设计师孟凡超在开通前接受香港媒体专访时表示,珠港澳大桥是粤港澳大湾区最重要的交通基础设施,通车后将形成三地“1小时生活圈”的战略目标,珠三角同城化、一体化的时代即将到来。

肖耿向澎湃新闻记者表示,港珠澳大桥所带动的不仅是港珠澳三地的互通互联,更能直接带动整个粤港澳大湾区的发展走向快车道,为未来湾区的业态发展,以及在湾区工作生活的人才提供更多选择的可能。

孟凡超说,港珠澳大桥对大湾区经济增长有重大的支撑作用,经济价值也远超大桥本身1000多亿元港币的投资,会为区内经济产生几十万亿经济效益。

对于这座历经5年规划、9年建造的超级大桥的身后未来,孟凡超充满信心。


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凤凰分分彩平台港股窩輪投資基礎|窩輪|香港

1.窩輪(權證)的含義及種類

“權證”所對應的英文是warrant,在香港被稱作“認股證”或者“窩輪”,它是一種“權利”而非“責任”。其賦予持有者在預定“到期日”,以預定“行使價”,購買或沽出“相關資產”(如股份、指數、商品、貨幣等)的權利。

在香港,窩輪是最受歡迎的投資產品之一。它的交易額已達到香港主板總成交量的二成。自1988年第一隻衍生權證在香港掛牌買賣後,權證種類日益豐富。標的資產除瞭藍籌股之外,還有指數(恒生指數及國企指數)、主要國企股及個別中資企業股、外國指數、貨幣及石油,權證產品市場大放異彩。根據全球證券交易所聯會的統計,香港的認股證市場於二零零五年已超越德國、瑞士、意大利,晉升為世界第一大權證市場。

香港市場上有兩種認股證,一般稱為股本認股權證和衍生認股權證。一般而言,股本權證沒有杠桿比率,而衍生權證有4到8倍左右的杠桿比率。散戶參與的是帶有杠桿比率的衍生權證。

自香港1988年有衍生權證發行以來,香港衍生權證市場的散戶參與程度一直很高,其個中原因在於權證產品有杠桿比率、操作程序相對簡單等。價格便宜是吸引散戶參與交易的原因之一,如果在香港聽到有人稱自己買瞭幾百萬份某某衍生權證,不用誤會他很有錢,因為衍生權證的價格相當便宜,貴的也不過1港元一份,大部分的價格都在0.10港元到0.20港元之間。香港的衍生權證買賣火爆,交易十分簡單,與買賣一般的證券沒有什麼太大的差異,隻是多瞭一項賣空的機制,比如投資者認為中石油價格會在未來幾日下跌,可以通過買入認沽權證來賣空獲利。

下面是兩種權證的比較:


發行目的籌資或獎勵員工和股東為投資者提供一個以小博大的投資工具
發行機構相關企業發行投資銀行 與企業無關
行權方式公司發行新股,以行使價授予股本認股證持有人, 會攤薄股東的權益以現金結算,不會攤薄股東的權益
特點流通量較低,透明度較低, 上市後窩輪價格的升跌幅度有可能大幅偏離正股。流通量較高,透明度較高, 窩輪理論價格的升跌幅皆有根據。

持有人的權利持有人有權利(而非義務)在某段期間內以預先約定的價格向發行人購買特定數量的標的證券持有人有權利(而非義務)在某段期間內以預先約定的價格向發行人出售特定數量的標的證券
到期可得的回報(權證結算價格-行權價)×行權比例(權證結算價格-行權價)×行權比例

2.窩輪常見名詞

我們從一般的財經網站經常會接觸到一些認股證的常見名詞,這對於瞭解該認股證的價值有非常重要的參考價值:


認股權證的簡稱隻交代認股證到期的月份,並沒有交代具體的日子,所以光看其凤凰彩票网登录手机版簡稱有可能產生一個月左右的誤差。投資者必須要清楚一點,認股證的最後買賣日不是到期日。一般而言,認股證的最後買賣日,會是到期日前的第四個交易日。
認沽權證結算價為相關股票在認股證到期日前5個交易日平均收市價(到期日之收市價並不計算在內);如屬指數認股證,結算價是根據聯交所公佈之EAS為準。EAS是恒生指數於即月期指到期日當天的5分鐘平均價。
兌換比率指每一單位(股)認股證能換取多少單位的相關資產,如果顯示是“0.1”的話,即10個認股證的單位換一個單位的相關資產。在使用計算認股證的相關公式時,往往用顯示的倒數作為兌換比率,也就是說如果資料上顯示“0.1”,計算時就默認為10。
認購證的溢價=(認股證現價×兌換比率+行使價-相關資產現價)/相關資產現價×100%認沽證的溢價=(認股證現價×兌換比率-行使價+相關資產現價)/相關資產現價×100%由於在股市的交易進行當中,相關資產現價和認股證現價總是在變動,所以溢價顯示也會經常跳動。選擇認股證時,溢價越小,贏的機會就越大,當然我們還得考慮其他的因素。
杠桿率主要用來衡量買入一份正股的價格,可以買入多少份權證的倍數。因此,杠桿率亦被稱為控股比率或放大比率。杠桿比率=相關資產現價/(認股證現價×兌換比率)杠桿比率越大,贏的機會就越大,當然我們還得綜合考慮其他的因素。
引申波幅揭示瞭市場對該權證由現在至到期日時,對相關資產價格波幅的預期看法。 由於計算的公式比較復雜,況且一般的投資者都能從有關資料上獲取此項數值,就沒有必要自己動手計算。引申波幅對衡量認股證價值的重要性,引申波幅越大,認股證的價值就越小,認股證價格的回落的機會就越大,反之亦然。但是我們應該明白到引申波幅並不是認股證價值的決定性因素。如果投資者能把握在引伸波幅上升軌道時買入窩輪,投資者有機會從正股走勢及波幅走勢中獲利,達致雙贏局面;但若拿捏的時機不準,在引伸波幅從高位回落時始買入窩輪,或再不幸看錯股份後市的話,那便是投資者最不想看到的情況瞭。
對沖值(比率)
對沖比率指當相關資產每變動1單位時,權證價格將有多少變動。認購權證對沖值介乎0至1之間,而認沽權證對沖值則介乎0至-1之間。

3.認股權證簡稱所代表的相關資料

我們在報紙和財經網站上經常看到某個備兌證的簡稱,投資者可以從中看到該備兌證的一些資料。

舉9197為例,其簡稱是華能法巴五零一購(@EC)。

華能:指其代表的相關資產是華能國際(902)

法巴:指其發行商是BNP百富勤

五零一:指該認股證的到期日是2005年1月,但具體的到期日並不能反映在簡稱上,而9197的具體到期日期是2005年1月28日,可以從網站上的該證的基本資料中查到。

購:指該認股證的性質是認購證,如果是認沽證的話則以“沽”為代表。

@:代表的是該認股證以現金結算的方式,即投資者如果在到期日前沒有賣出此認股證的話,發行商將以現金的方式將差價支付給投資者。如果把@換成*的話,則代表以相關資產現貨結算;如果換成是$的話則代表是可以以現金或現貨結算。而事實上現在流行的是以現金結算,大多數的股證的簡稱都含有@。

E: 代表該認股證是歐式備兌證,是英文“EUROPEAN”的簡稱

C: 代表該認股證的性質是認購證,是英文“CALL”的簡稱,與“購”的意思一樣;如果是認沽證的話則以“P”為代表。

港股窩輪投天辰商盟创业平台71团資策略

1.利用認沽權證對沖正股下跌風險的避險策略

要爭取長線投資回報,投資者可能會選擇持有一些優質藍籌股,希望凤凰娱乐 app從股息與股價中獲得長線增長潛力。但有時候面對市場較大調整,投資者可能會面臨兩難局面:是賣出還是持有。其實,投資者可利用認沽權證對沖手中持有組合的風險,一方面維持原有持倉;另一方面,如果股價下跌,認沽權證也可保障組合價值。

2.分散投資組合風險

認股權證的優點在於他可以看漲(認購權證)和看跌(認沽權證)。

投資者如果認為組合中某些市場或個別股份的短期表現有可能疲弱時,可適量地購入認沽權證對沖所持有資產的風險;

同樣,如果認為某股份或貨幣短期表現較佳時,也可適量地購入認股權證。

3.套現策略凤凰娱乐秦皇岛有限公司企业背景

持有正股而需要現金的投資者,可賣出正股,同時用小部分資金買入權證,這樣既可以獲得現金,又可以繼續享受正股上漲帶來的盈利。

4.在下跌大市中爭取回報策略

利用杠桿效應,看淡後市的投資者可買入認沽權證,以把握相關資產價格下跌而獲利的機會,做到即使下跌也能賺錢。

港股窩輪投資風險凤凰黑彩平台+知道怎么样么?相關因素

1.相關資產價格的表現

認購證的價格理論上會隨著相關資產的價格上升而上升;故當相關資產的價格下跌,認購證的價格亦會隨之而回落。

2.相關資產的實際波幅或引伸波幅下跌

相關資產的實際波幅上升導致引伸波幅上升,權證的理論價格也應上升。反之,如相關資產的實際波幅下跌導致引伸波幅下跌,權證的理論價亦會下跌。這不難理解為什麼當波幅下調會成為瞭權證持有人的風險來源之一。

3.時間值的耗損

權證的價值,可分為時間值及內在值兩部分。時間值的部分,由權證發行後的第一日就會開始下跌,而其下跌的速度,更會隨著到期日的接近而不斷加速。因此,有時候投資者會聽到在相關資產價格表現平穩無升跌的情況下,權證的價格卻無故下跌;這可能與權證的時間值耗損有關瞭(假設引伸波幅表現平穩)。

另外,以一些短期末日的認購證為例,有時候投資者可能會投訴為何在相關資產價格上升時,認購證的價格卻不升反跌。其實,這亦可能是與認購證時間值耗損有關。因為相關資產隻是出現輕微上升,其為認購證價格帶來的上升幅度可能被時間值耗損抵消。或其時間值耗損的負面影響,可能還超過相關資產輕微上升所帶來對認購證價格的升幅。結果,便出現在相關資產輕微上升時,認購證價格不升反跌的情況。

時間值的耗損是權證投資者所不能避免的,投資者應謹記,剩餘年期越短的權證,其時間值耗損的速度就越快。這現象在價外及到價認股證尤其厲害,應盡可能避開一些短期末日證(尤其是價外末日輪),以有效降低時間值耗損的風險。

4.發行人的信貸風險

如衍生權證到期時,是處價內的狀態,發行人便要按上市文件中列明的結算方法,給予所有持有價內權證的投資者其應得金額。因此,如發行人在權證到期或之前破產,或因其他緣故未能支付予持有價內證投資者應得的金額,投資者便可能會蒙受損失。故此,發行人的信貸風險,也是權證投資者的風險來源之一。不過,可幸的是,現時在港發行衍生權證的發行人,大多是國際性的投資銀行,信貸評級一般都較高。

另一方面,金融機構要在港成為合資格的發行人,亦同時受到本地有關監管機構在資本金額及風險控制等方面的規管。現在,要在香港成為合資格的衍生權證發行人,最少便需要有凈資產值20億港元。另外,除非發行人能獲最少A級的信貸評級,否則便要接受由金管局或證監的監管。

凤凰分分彩平台耀才證券:港股續於31000點上落 細數外圍一二事|耀才證券

耀才證券研究部總監 植耀輝

上周筆者到東京外遊,但在職業病發作下基本上每日也有留意股市行情,上周三重頭戲騰訊(00700)季績自然亦未有錯過,當日亦有馬上發放視頻分享初步業績看法。當然,股價已出現顯著反彈,但想再三強調的是,筆者會視騰訊為一長期投資,所以短期股價升跌不會影響策略部署,更不會單純因股價下挫而唱淡。如果不是有自己的堅持及獨立分析,相信筆者也隻會隨波逐流,淪為“見升講升,見跌講跌”的大多數。

至於港股,上周五幸得凤凰国际娱乐下载安装油股發功,令恒指重上31,000點,不過成交量依然未見起色,而大市亦未有如預期般在騰訊績後出現明確方凤凰娱乐老板向。五月雖不算特別窮,但悶局卻未見突破條件,六月又有世界杯效應,看來投資者還是暫時靜觀其變吧!

另外,上周有兩件事想跟大傢分享,其一先談談蘋果。此蘋果不是指iPhone手機,而是指真正食用之蘋果。事緣內地因受寒冷天氣關系,部分蘋果產區受到影響,投機者馬上把握此良機,開始進行瘋狂炒作,由4月初至今,凤凰彩票激活的钱能提现吗內地蘋果期貨價格便累升接近四成,但最誇張的是其期貨成交單日成交金額幾乎等同於上深兩市總成交!雖然鄭州商品交易所多次溫馨提示,更多番上調交易按金,但似乎仍未能遏止有關升勢。內地過去經常炒作商品,例如“蒜你狠”及“豆你玩”等,但結果卻相當慘烈,今次炒蘋果的命運又如何呢?恐怕歷史又會快將重演。

另一件則關於美國當地消息。上周美國最高法院以7:2通過一項決議,準許體育賽事博彩合法化。這一議題在當地的爭論性及受關註度可能較中美談判更高,皆因根據美國199凤凰娱乐有几个平台2年頒佈之Professional and Amateur Sports Protection Act,各州政府均不得發放體育博彩營業許可。然而一直以來,不少州份希望能推翻相關決定,皆因相關收益數字驚人。據ESPN統計,每年美國地下博彩投註額便達到1,500億美元,而這更隻是極之保守之數字,若能將之正規化,各州以至聯邦政府稅收saab 凤凰平台技术便相關可觀。所以當決議通後,超過12個州已打算起草法案,各大博彩公司亦表示歡迎。不過筆者馬上聯想到,日後大傢觀賞NBA,當愛隊輸波時,可能又多一個可以歸咎的原因瞭。

筆者持有騰訊股份


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凤凰彩票正规:美舰穿台湾海峡 叫嚣“去国际法允许的任何地方”|台湾海峡|美军舰

原标题:美军舰穿台湾海峡 蔡英文当局又跳出来“乐了”

来源:台媒资料图来源:台媒资料图

海外网10月23日电 台防务部门22日称,两艘美国军舰22日自鹅銮鼻海域由南向北航经台湾海峡。对此,美国国防部回应称,“这是‘例行性’通过台湾海峡国际水域,体凤凰娱乐1156.com现美国致力于使‘印太区域’自由开放。”并声称,“美国海军将继续在‘国际法所允许的’任何地方飞行、航行与操演。”

蔡英文办公室则回应称,“我们乐见各种有助于区域安全稳定的努力。”而美国军舰今年7月初航经台湾海峡时,国台办主任刘结一就明确指出,台湾同胞应该认清形势及美国行动的真实目的,千万不要有人去帮助美国打“台湾牌”,伤害两岸同胞的利益、伤害台湾同胞的根本利益。

据台湾“中央社”消息,台防务部门22日声称,“两艘美国军舰‘例行性’通过台湾海峡,我们依规定全程掌握与应对”。蔡英文办公室也随凤凰系统为什么玩不了游戏平台后表示,“台湾一向重视台海及区域的和平稳定,台湾将持续致力于维持两岸现状,我们乐见各种有助于区域安全稳定的努力。”

事实上,今年7月初,美国两艘军舰航经台湾海峡,国台办主任刘结一曾明确指出:“其实一段时间以来,美国一直在打‘台湾牌’,他打‘台湾牌’的目的是非常明确的。最根本的就是,美国的这种做法伤害台湾同胞的利益、伤害全体中国人民的利益,当然也应该受到两岸同胞的共同反对。台湾同胞应该认清形势及美国行动的真实目的,千万不要有人去帮助美国打‘台湾牌’,伤害两岸同胞的利益、伤害台湾同胞的根本利益。”

此前传出美国欲派遣军舰通过台湾海峡时,国民党前“立委”孙大千怒斥,“这不是爱台湾,而是在害台湾。”如果台海真的发生战争,美国是否会派兵参战?孙大千直言,当然是“不会”。孙大千还说,美国没事派军舰穿越台湾海峡,或是放话邀请台湾地区参与军演除了不断加剧台海的紧张情势,又有什么意义?说白了,美国只是再一次把台湾当“棋子”。

美国近来“台湾牌”频出,先是美参议院军事委员会于6月通过一项表决,同意美国海军军舰定期停靠高雄等台湾港口,并将“台湾纳入美国一项年度国防政策措施之中”。接着美国务院又于9月批准一份价值3.3亿美元的对台军售案。

10月16日,有多家台媒曝出,美国海军科研船正停靠高雄港口。不过,台外事部门随后紧急出面澄清,称美军科研船停靠高雄,与军方无关。

而岛内民众却并不买账。刚听说“美船停泊高雄”时,有网民愤怒地表示:“高雄人真衰!好好的两岸稳定被美国推上断头台!”还有网民写道:“美国瘟神请滚蛋,别想害台湾变成叙利亚!”

早前有消息传出,美海军于11月在中国南海以及台湾海峡派遣军舰进行所谓“展示武力的军事行动”。国台办发言人马晓光强调,台湾问题事关中国主权和领土完整,涉及中国核心利益,我们维护国家主权领土凤凰娱乐平台-皇恩靠谱完整的决心和意志坚定不移。我们奉劝有关方面谨慎行事,以免对台海和平稳定造成损害。马晓光称,我们坚决反对美方与台湾地区进行任何形式的官方往来和军事联系。(海外网 朱箫)


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凤凰彩票网:科技日报谈清华博士论文造假:诚信问题别遮遮掩掩|科技日报|论文|段伟文

原标题:科技日报谈清华博士论文造假:科研诚信出问题,不该遮遮掩掩

10月21日,媒体报道了两年前清华大学11篇材料科学领域论文因学术不端遭到撤稿一事,引发热议。

当天晚上,清华大学深圳研究生院回应称,早在2017年4月,其已经会同学校有关部门,对涉事论文作者、该院2010级博士生叶肖鑫涉及严重学术不端问题进行了严肃处理,撤销了其博士学位。这一处理结果在校内进行了公告。2017年6月,该院停止了叶肖鑫导师唐国翌教授的研究生招收资格,撤销了其材料学科负责人和新材料研究所副所长职务,目前唐国翌已办理退休手续。

而在媒体曝光之前,清华大学从未就此事公开发声,也没有向凤凰平台输了20多万社会公布调查结果和处理意见。

中国社会科学院科学技术和社会研究中心主任段伟文研究员告诉科技日报记者,由于科研管理部门尚未针对学术不端出台处理细则,相关机构即使遇到造假行为,也会持观望态度。“这类事件的关注度不高,如果相关部门施加的压力不够大,当事机构就会以‘拖字诀’应对,希望大事化小、小事化了。”

因审稿人邮件引发的学术“打假”

10月19日,撤稿观察(retraction watch)网站以大篇幅报道了清华大学撤稿事件。文章指出,撤稿原因是重复使用、滥用图片,欺骗性署名以及其他学术不端行为。这些论文发表于2014到2016年。

一些图片在不同的论文凤凰平台时时彩是真是假里反复出现,描述完全不同的材料或样本。此外,论文团队还擅自给论文增加署名——被署名者对论文发表一事完全不知情。

仔细看下来,这11篇论文的作者都涉及同一个人——唐国翌。唐国翌今年已经64岁,主要从事相变储能材料等方面的研究。

10月21日,有媒体贴出了清华大学深圳研究生院“能源与环境学部”教师列表截图,唐国翌的名字在“正高”一栏。不过,21日晚上科技日报记者再次查看网站同样页面时,唐国翌的名字已经消失。

在这些被撤稿论文里,清华大学材料科学与工程系博士生叶肖鑫的名字也频繁出现。他已经于2015年毕业。网上一份疑似叶肖鑫本人制作的PPT中列出了他以第一作者身份发表的16篇论文,均为和唐国翌合写。

叶肖鑫在2015年被提名清华大学“学术新秀”。在那份PPT上,叶肖鑫说,他的学术目标是当一名教授。

记者21日以多种方式联系唐国翌和叶肖鑫,均未得到回复。

那么,他们的学术不端行为是如何被发现的呢?

研究者蒂艾宁(Tiainen)告诉撤稿观察网站,他们之前不断接到一位审稿人的邮件,要求他们引用一些“看起来毫不相关”的论文。很明显,这位审稿人希望增加自己论文的引用量。

审稿人表现得过于急切又强硬,激发起了这位研究者的反叛心理——我倒是要看看,你要我引用的论文究竟是什么来头?

这一“好好看看”,就看出了意外收获。蒂艾宁和团队从被要求引用的论文开始“顺藤摸瓜”,发现唐国翌团队的论文中,有两篇结论几乎一样,有16篇只是对文章和图表进行重新编排和略微修改……于是,他们向相关期刊编辑部揭发了此事。

专家:莫错把成果量化指标当成研究本身

为何名校会身陷“撤稿门”?

段伟文表示,从清华的撤稿事件可以看出,低水平、低质量和虚假研究大量存在,但又缺乏有效的监督机制。“导致学术不端的一个重要诱因,是相关部门、高校和研究机构错把一些成果量化指标和学科评估结果当作科学研究本身,诱使部分科研人员为追求量化评分不择手段,在偏离科学研究的本义和违背科学精神的道路上越走越远。”

段伟文认为,现如今科研界出现了一些问题:定向研究使科研活动变得更加浮躁,每个人都急于拿新的项目,而不愿意质疑与之关系不大的数据与实验的真实性;在科研文化上,对成果数量和所谓期刊等级的强调与科学精神相去甚远,制造了大量低水平成果甚至虚假成果;科研人员的相对过剩与过度竞争,使发表论文的目标被扭曲为职业生涯凤凰平台(扣84 949)目标…… “这些问题的关键在于,它们使研究者的个人目标与科学研究的目标发生了方向性冲突,这种冲突所导致的研究行为的扭曲,又很难通过现有机制得到系统性防范。”段伟文坦言。

他的建议是,要充分发挥科学共同体的自治功能,也要从科学研究的范式变革入手,倡导“开放科学”,强调数据、研究过程和成果的共享。“这种机制至少可以先在得到研究基金支持的相关项目中试验推广,它的实施可以减少重复性研究,提高研究资源的使用效率,使科研质量更有保证。”

来源:张盖伦 陈瑜/科技日报


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凤凰彩票网:38岁男子死在心内科门口 原因让人既惋惜又痛心|医生|心内科|急诊

原标题:38岁男子死在心内科门口!原因让人惋惜!急诊医生:别让无知害了你

这是医生@文人医生 记录的一个发生在急诊科的故事:


我说算了吧,结束吧。结果周围病人的家属和朋友就嚷起来了,“凭什么说不行了,好好的人,怎么就不抢救了?”

我这个时候已经不愿和他们说话了,正是他们的无知和偏见延误了病人的救治才导致了死亡的发生。

年轻人别让无知凤凰娱乐平台源码害了你!

原来这个病人才38岁,两个小时前出现了胸疼,在之前做心电图显示是急性下壁心肌梗死,他拒绝了当地让他住院的建议,自己从另一个医院回来到了我们医院。

到我们医院后让他住院立即做急诊介入治疗,医生都准备好了手术台在等待着,可是他却拒绝办理住院手续,拒绝了医生给他的阿司匹林和玻立维。

因为一觉得自己年轻,二觉得有所缓解,当然这个病人还喝了酒,医生怎么说都不听。病人和家属就到科室门口继续输着从县里带过来的液体。不知道他们在这里商量什么或者等待什么,总之他们拒绝了救治的机会。

一个38岁的生命就这样结束了。我真的不愿多说什么了,人的命运都是掌握在自己的手里,医生没有权利改变别人的命运,虽然我们也努力去争取,但我们其实只能改变很少一部分听医生话的人的结凤凰平台反水局。象今天下午这个病人,我就不能违背天意改变他的命运,因为他自己拒绝了!

心肌梗死自救,每个人都要记住!

一旦出现血管阻塞,大约30分钟心肌就会开始坏死,6-8小时左右心肌将完全坏死。发病期间,越早打开阻塞的血管,救治的几率就越大。如果发现家人、朋友突发急性心梗,应该保持镇定,实施急救:

1)拨打120:尽快与医院、急救中心联系,请医生速来抢救或送医院救治。

2)就地平卧:立即让患者就地平卧,双脚稍微抬高,严禁搬动,因为任何搬动都会增加心脏负担,危及患者生命。

3)镇静:如有家用常备药箱,立即让患者含服硝酸甘油片。同时口服1-2片安定片,帮助患者镇静。

4)吸氧:如有条件应立即凤凰娱乐奖金怎么算的吸氧。

5)人工呼吸:如患者心脏突然停止跳动,立即进行胸外按压和口对口人工呼吸,直至医生到来。

最重要的一点,重要的话说三遍:充分信任医生!充分信任医生!充分信任医生!不要让这样的悲剧再发生了!

来源:健康时报


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凤凰彩票网:产妇隐瞒病史险丧命:宝宝一出生就失去意识|羊水|栓塞|产妇

原标题:连着两胎,宝宝一出生,妈妈就失去意识!产妇隐瞒病史险丧命…医生疾呼:这病太凶险

十月怀胎,实属不易,

为了宝宝完美降生,

妈妈们都会小心翼翼。

然而,

浙江 凤凰计划 信息平台武汉有位妈妈在生二胎时竟

对医生隐瞒病史,

虽然顺利生下了二宝,

却将自己推向了十分危险的境地,

还差点丧命……

高危二胎妈妈生产

遭遇羊水栓塞险丧命

10月19日,在武汉市妇幼保健院产二病区医生办公室里,33岁的沈女士抱着自己的二胎宝宝,临出院前对着一众医生连声道谢,直呼他们为救命恩人。

3天前,沈女士的生产过程让医护人员紧张了一把,现在回想起来仍觉背后发凉。

10月16日上午,孕32+6周在家待产的沈女士感觉下腹胀痛,头晕,阴道大量出血被紧急送往医院接受治疗,辗转多院最终来到了武汉市妇幼保健院。并于第二天上午11点17分剖宫产诞下了宝贝儿子。

可还没来得及看上孩子一眼,沈女士突然“咳。。。咳咳。。。”了几声便翻白眼失去了意识。

血压从120/60一下降至70/43,血氧饱和度也从90快速掉至70,沈女士脸色惨白手脚冰凉,凤凰知音 平台支付密码心率降至30次/分,嘴唇发绀,脉搏微弱,生命危在旦夕。

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短短几秒钟时间,沈女士的病情急剧恶化,鲜血不断从腹部往外涌,血压、血氧饱和度像跳水一样快速下掉。

“羊水栓塞,立即抢救!”一时间医护人员涌了上来,兵分几路对沈女士进行抢救。周洁琼主任医师不断为她止血,缝合。而守在一旁的两位麻醉科医生,麻醉科副主任医师董斌和主治医师夏辉迅速的实施了一系列抢救措施及针对性的用药处理,在大家的共同努力下,产妇的各项身理指标终于恢复了正常,沈女士也终于睁开了眼睛。

羊水栓塞,

是产科公认的死神。

为什么这么说?

主要就是因为:

羊水栓塞病死率高,

无法预测,抢救难度高。

来看看下面这个令人痛心的例子

2015年8月,安徽医科大学第二附属医院产妇闵某因羊水栓塞生命垂危,全身多处大量出血,中心血站全力提供15000毫升血液后,库存告急!男婴也被送往抢救!很多人都对这位产妇伸出了援手……

一个月后,这位一个月前激发合肥全城为其献血的安医大二附院“羊水栓塞”产妇闵某,眼角挂着眼泪离开了她深爱的丈夫和还没来及见一面的宝宝……

妻子羊水栓塞死亡,丈夫发了一条朋友圈,无数妈妈落泪……

“老婆,如果让我们重新来过,我宁愿不要孩子,就我俩一辈子……”



丈夫蹲在医院走廊翻看结婚照

“宁愿不要孩子……”

作为一个爸爸,

要经历怎样的痛苦

才会说出这样的话啊……

可以说,

羊水栓塞是一种

让人闻风丧胆的疾病。

然而,

沈女士明知自己有羊水栓塞的经历,

不但不以为然,还向医生隐瞒病史!

一胎遇险情不以为然

二胎决定隐瞒病情

“太惊险了!你知道你刚刚从鬼门关走了一遭吗?”看着沈女士苏醒,身理各项指标趋向平稳,在场的所有医护人员这才松了一口气,这场惊悚的抢救经历也才算告一段落。

可当医护人员将刚刚的情况告诉苏醒的沈女士时,沈女士一句话让在场所有医护人员再次紧张了起来。

“我生一胎的时候,心跳骤停,听医生说还电击了的。”沈女士轻描淡写的说。

原来沈女士几年前生头胎的时候,孩子一娩出,沈女士立刻失去了心跳,一度休克,医护人员对其进行多次电击之后,心脏才恢复了跳动。

时隔几年,沈女士认为这事已经过去了,不值一提。这次生二胎,为了不让医生担心,沈女士在交代病情的时候选择隐瞒病史,做一个“健康人”。

可在医生看来,沈女士的这一做法好比在本就情况复杂的地下埋藏了一颗极易引爆的地雷。在未知的情况下手术,术中发生意外的风险较之其他人来说成倍增加,对于医护人员来说一场毫无准备的仗打起来也更棘手,失败的风险也更高。

好在医护人员“有准备”迎战

“为沈女士接生,我们医护人员都快成神经衰弱了,沈女士给我们带来太多‘惊吓’,好在我们术前做足了准备工作。”回想起手术时的惊心动魄,周洁琼主任医师万幸的说。

原来,沈女士这次生产本就问题重重,胎盘前置,胎盘植入,妊娠期高血压等妊娠期严重合并症,沈女士几乎占全了,这些合并症每一项都可能引起严重大出血,更别提都集中在一个人身上,生产风险可想而知。

谁知这些问题还没解决完,又遇上了羊水栓塞,一场手术下来医护人员各个神经衰弱。

在接诊沈女士后,周洁琼主任和冯春主任经过多次商量、会诊,才最终确定剖宫产方案。正常剖宫产手术安排5名医护人员,为沈女士手术足足安排了8名身经百战的医护人员,单单麻醉科医生就安排了两名。医护人员充足,针对一切术中可能发生的意外都进行了应急预案,以备不时之需。这是沈女士术中发生羊水栓塞后及时抢救成功的关键。

麻醉科冯春主任医师介绍,在死亡的产妇中因大出血的高达48%,羊水栓塞虽然发病率只有4/100000-6/100000,可死亡率却高达80%,这种种因素集中在沈女士一人身上,用九死一生来形容都不夸张,真可谓是用“生命”在生二胎。

配图,图文无关

两次从死神手里逃脱,

只能说沈女士是出奇的幸运。

而这一次,

幸好医务人员们准备充分,

不然后果不堪设想……

虽然,

沈女士最终脱险

但是医生们有话说!

“对医生隐瞒病情是非常危险的做法,希望广大患者能够引以为戒,不要拿自己的生命开玩笑,对医护人员要绝对诚实,甚至要比对家人还诚实。”在接受记者采访的过程中,麻醉科冯春主任和产科周洁琼主任几乎异口同声的说。

在武汉市妇幼保健院,记者了解到,因为大众对疾病的危害大多不了解,所以并没有意识到问题的严重性,总会遇到极个别对医生隐瞒病情的患者,这样做是对自己不负责任。

“日常生活中一个小问题,术中可能引起大麻烦。”妇产科周洁琼主任医师说,孕产妇生产本就是一个风险极高的事情,以过敏体质为例,产妇如果没有提前告知医生是过敏体质,术中可能会出现急性过敏的情况,引起危险的发生,羊水栓塞就是羊水进入产妇血液循环中对羊水产生的高过敏反应。

医生提醒

麻醉科冯春主任提醒,急诊手术对于产妇、医生来说都是风险极高的,很多不可预知的风险将给产妇带来生命危险。除了孕期按时进行产检以外,孕产妇在孕35周后应先到产前麻醉门诊进行围产期风险评估,将产时风险降至最低,平安生产。

最后,

希望大家都了解一下

什么是羊水栓塞?

什么是羊水栓塞?

说到“羊水栓塞”,大多数的人都是一知半解或莫名其妙,但是这个名词却令所有妇产科医师闻之色变,甚至不愿意去谈论它!因为“羊水栓塞”是产妇死亡的主要原因,而且总是出其不意的发生、几乎无法预防。

众所周知,胎儿在妈妈的肚子里孕育的时候,第一个靠的就是经由脐带与胎盘传输所带来的养分,而第二个就是靠着羊水里面所富含的蛋白质。胎儿必须不断喝下羊水来供应身体所需的养分,其中最主要的就是蛋白质。然而羊水主要的成分,其实就是胎儿自己所排出的尿液,因为胎儿的肾脏功能尚未发育完毕,所以体内许多的蛋白质无法完全过滤回收而排入羊水内。

而栓塞顾名思义就是阻碍、堵塞的意思,而“羊水栓塞”最直接的解释就是羊水所造成的阻塞。

羊水栓塞就是指在分娩时,大量的羊水进入妈妈的血液循环中,羊水中的胎便、粘蛋白、毛、上皮细胞及胎脂成为栓塞的栓子,因而造成血液栓塞;同时,由于羊水中含有的破坏凝血因子的物质,所以导致凝血功能,将使妈妈立即发生肺栓塞、休克及难以控制的大出血。

母子死亡率高达80%!

随着医学的进步,生产已经不再是充满危险,但仍有少数难以避免的危急情况发生,其中,“羊水栓塞”是让许多家庭的喜事变成丧事的一大杀手!母子死亡率为60%至80%!

羊水栓塞有哪些表现?

羊水栓塞发病迅猛,常来不及做许多实验室检查患者已经死亡,因此早期诊断极其重要。多数病例在发病时常首先出现一些前驱症状,如寒战、烦躁不安、咳嗽、气急、发绀、呕吐等症。如羊水侵入量极少,则症状较轻,有时可自行恢复,如羊水混浊或入量较多时相继出现典型的临床表现。

1。呼吸循环衰竭

根据病情分为暴发型和缓慢型两种。

暴发型为前驱症状之后,很快出现呼吸困难、发绀。急性肺水肿时有咳嗽、吐粉红色泡沫痰、心率快、血压下降甚至消失。少数病例仅尖叫一声后心跳呼吸骤停,数分钟内即迅速死亡。

缓慢型的呼吸循环系统症状较轻,甚至无明显症状,待至产后出现流血不止、血液不凝时才被诊断。

2。全身出血倾向

孕妈妈会出现持续的阴道大出血,而且这种出血往往不能凝固,有时还伴皮肤、胃肠道及尿道出血。由于凝血因子被大量羊水所消耗,即使输入大量的鲜血也常常无法纠正血流不止以及循环衰竭。

3。多系统脏器损伤

本病全身脏器均受损害,除心脏外肾脏是最常受损害的器官。由于肾脏缺氧,出现尿少、尿闭、血尿、氮质血症,可因肾功能衰竭而死亡;脑缺氧时患者可发生烦躁、抽搐、昏迷。

可导致不良结局:

羊水栓塞往往发生得特别急,病情凶险,又往往由于人们对它认识不足而延误诊治时机,使得治疗措手不及难以抢救成功,因此孕妈妈及胎宝宝的生命受到极大的威胁,通常在数分钟内孕妈妈便会失去了生命,它是妇产科医生最害怕发生凤凰娱乐赌钱的一件事。

不要拿生命当儿戏!

更不要让无知害了自己!

“患者对医生要比对家人还诚实”

请谨记!


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凤凰彩票网:北京2018年流感疫苗开始接种:老人中小学生免费|流感|北京市|门诊

原标题:北京市2018年流感疫苗开始接种

新京报快讯(记者戴轩)记者今日从北京市疾控中心获悉,北京今年流感疫苗开始接种了。

流感是由流感病毒引起的一种急性呼吸道传染病,传染性强,主要经呼吸道飞沫传播,人群普遍易感。

接种流感疫苗是预防流感的有效措施。全球大量的研究和长期的接种实践表明,接种流感疫苗可以显著降低受种者罹患流感及流感相关并发症的风险,同时还可以减少患流感后传染给他人的风险。

接种流感疫苗后一周即可出现抗体,两周后免疫抗体可达最高水平,一般可保护一年。

北京自2007年开始对60岁以上老人及在校中小学生(包括流动人口的中小学生)实施流感疫苗免费接种,今年已经是第十二年。使用流感疫苗以来,观察数据已证明流感疫苗对北京流感疫情控制能够起到很好的保护作用,在北京一项科学研究表明:在流感病毒疫苗株与流行主导株匹配的流行季,北京市在中小学校开展流感疫苗大规模集中接种可使流感集中发热疫情的发生风险降低达85%以上。

今年北京使用的流感疫苗全部是由北京市卫生计生委严格按照国家及北京招标管理规定的统一程序从国家批准上市的产品中招标选出的流感疫苗,并由统一的冷链配送公司根据接种需求陆续配送到北京各流感疫苗接种门攀枝花凤凰小区娱乐诊。

为方便广大市民接种,市卫生计生委在全市医疗机构中设立了428家免费流感疫苗接种门诊和439家自费流感疫苗接种门诊,10月22日起为市民提供流感疫苗接种服务。

市民可就近选择有资质的接种门诊进行接种。

2018年10月22日至11月30日为北京集中免费接种时间,各区将根据疫苗供应情况,陆续开展老年人、中学生、小学生集中免费接种工作。

北京年龄在60周岁以上(出生日期在1958年12月31日之前)的京籍老年人可凭本人有效身份证接受免费接种。

凤凰彩票私彩平台网址如需查询预防接种门诊的地址,可拨打电话12320公共卫生热线进凤凰彩票平台是传销吗行咨询,也可上网查询北京市卫生计生委或北京市疾病预防控制中心网站。


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凤凰彩票平台《財富》:美國經濟繁榮局面行將結束

圖為《財富》雜志封面圖為《財富》雜志封面

導讀:《娱乐圈美人gl 凤凰財富》封面文章稱,美國經濟強勁增長跡象掩蓋瞭不能忽視的基本面,貿易戰造成的形勢不確定、刺激措施不再有效、高油價、公司債務水平創歷史最高紀錄,越來越多的跡象顯示,當前的經濟擴張即將結束。

美國人對經濟的樂觀情緒如日中天。美國大公司CEO信心滿滿,與今年3月份的預計相比,6月份CEO們預計收入和投資將進一步增長,而3月份的信心已是美國企業圓桌會議(Business Roundtable)連續15年調查來的最高水平。公司首席財務長(CFO)同樣喜形於色。據德勤調查,CFO們對北美經濟的信心為八年來最高。小企業主也對前途感到樂觀,據美國獨立企業聯合會(NationalFederation of Independent Business),其樂觀情緒創30年來最高水平。

在這樣的形勢下潑冷水似乎不合時宜。截止7月中旬,經濟預測人士都預計美國將公佈令人震驚的第二季度GDP增速,GDP再繼續可觀增長幾個季度也不足為奇。失業率目前接近歷史最低水平,就業前景良好吸引更多工人回到勞動力隊伍。難怪公司領導們充滿信心。

然而這些經濟強勁增長跡象掩蓋瞭不會逐漸消失和不能忽視的基本面。包括股市萎靡不振在內,越來越多的跡象顯示,當前的經濟擴張更加接近終點而非一輪擴張的開端。這些擔憂已不斷推升長期利率,不利於資產價格。貿易戰後果的不確定性造成很多公司觀望,抑制潛在投資。事實上大傢會發現經濟警示信號無處不在。經濟顯著低迷甚至衰退遲早會到來,而且有可能較大傢的預期提前到來。情況總是如此。

首先從顯然的跡象說起:經濟具有周期性。與季節更替、月亮盈虧和潮水漲落不同,經濟周期從來都不容易預測。然而經濟活動總會在在某一時期短暫見頂,然後開始收縮,直至最終觸底而再次開始上行。美國經濟處於增長周期末期的一個熟悉跡象是經濟已經過熱:工廠產量提高到超過長期可持續產出的水平,工人加班時間進一步增長。需求十分強勁,以至於通脹開始抬頭,這導致美聯儲加息,而美聯儲加息又造成包括股票在內的資產價格走平或下跌。全球最大對沖基金橋水(Bridgewater Associates)CEO達裡奧(Ray Dalio)表示,這就是經濟強勁增長之際股價和其它資產價格不斷下跌的景象並不鮮見的原因。

眼下正在發生上述情況。美國國會預算辦公室(CBO)發現,今年美國經濟已開始過熱,工業產出超過長期可持續潛力。今年5月CBO預計,隨著工資增長,離開勞動力隊伍的美國人將越來越多地返回職場,6月的數據就表明瞭這種情況。勞動力市場持續緊俏,工人主動離職的信心創17年來最高水平。與此同時雇主也許不得不加薪,以吸引、留住優秀員工,從而直接打擊公司利潤。通脹和利率節節攀升,CBO預計這一趨勢有可能繼續。達裡奧表示,綜合考慮以上因素,美國經濟已處於當前經濟周期的末期。

本輪經濟周期歷時之長令人矚目。包括上輪經濟衰退後的恢復期,美國經濟已擴張110個月,堪稱長壽,可以說是經濟增長的百歲老人。據美國國傢經濟研究局(National Bureau of Economic Research)對164年來的美國經濟分析,美國經濟周期平均增長時長僅為39個月,本輪經濟增長時長名列第二,僅次於1991年-2000年120個月的那輪經濟增長。

經濟產出在概念上相當直白,是勞動力、資本和生產力的函數。在勞動力增長十分緩慢的情況下,經濟難以迅速增長,這是簡單的事實。20世紀70年代,美國勞動力年增速為2.6%,如今約為0.2%。造成這種局面的一個原因是,美國出生人口越來越少(去年出生率再創歷史新低)。隨著嬰兒潮一代年齡繼續增長和退休,美國出生勞動力人數將急劇下降。去年10月美國勞工統計局預計,2016年-2026年將創造1150萬就業,但新增就業人口缺口將達100萬。

為瞭應對勞動力人口下降的拖累,美國企業依賴大批國外勞工。2017年移民占美國勞動力的17.1%,這一比例多年來不斷攀升。明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長卡西卡瑞(Neel Kashkari)稱,外來移民至關重要,事實上對美國來說相當於免費的午餐。

事實上全球都在競爭外來移民這種補充勞動力,但這一點不太普遍為人所理解。其它出生率下降的發達國傢同樣需要移民勞工接替大批退休人員,而美國一直在這場競爭中占據優勢,不僅吸引瞭工資低的外來勞工做本土出生美國人不太願意從事的工作,還吸引瞭大批科學傢和企業傢。所以美國總統特朗普反對移民的政策不僅是一種政治立場,還是一種經濟政策,這種政策幾乎肯定會限制美國企業的增長能力。迄今為止,美國對移民的打壓尚未顯著減少凈移民人數,但有可能成為對大大小小的美國企業造成深遠影響的多重風險。

特朗普政府的移民政策本身也許不足以阻止移民人數的增長,但聯邦政府的另一項政策正在造成更大的麻煩。美國與歐洲、加拿大和墨西哥的貿易戰即使不持久,也會成為美國人口老化的“並發癥”。FactSet報告稱,和前些年一樣,多數業務在國外的美國企業業績增長速度和盈利能力都超過其他企業。因此打貿易戰隻會給美國最強勁的經濟增長引擎帶來更大損害。

即凤凰娱乐 主管q615527使貿易戰不加劇,隻要人們對未來形勢越來越不確定,美國經濟也將受到打擊。這種“不確定性沖擊”已經發生,引起美聯儲的擔憂。美聯儲6月會議紀要稱,由於貿易政策的不確定,某些地區的資本開支計劃已經削減或推遲,絕大多數市場參與者擔心由此造成企業信心和投資開支低迷。

美國經濟面臨的另一個威脅是高油價。近期油價大約為73美元/桶,總的來說對美國直接有利,因為美國已成為令人震驚的產油大國,但高油價極有可能抑制全球經濟增長,尤其是因為美元走強使得油價對其他國傢來說更加高昂。經合組織指出,高油價是迫在眉睫的主要風險之一,將打擊美國大企業及其眾多小企業。

正如本刊所指出的,美國經濟老化和遭受壓力的各種跡象似乎反映瞭本輪經濟周期的結束。但我們也多次聽到人們談到聯邦減稅和增加開支的重大抵消因素。一些經濟學傢認為,如此大力經濟刺激不僅將使美國經濟避免衰退,而且還會大力推動今後幾年美國經濟的增長。

從所有傳統指標來看,美國經濟其實漲勢不錯。經過多年的低速增長,2018年很可能成為至少十年來GDP增速最高的年份。但大傢不要指望經濟刺激仍然具有刺激作用。

西北大學經濟學傢、《美國經濟增長起起落落》(The Rise and Fall of American Growth)著者戈登(Robert J. Gordon)稱,1870年-1970年美國經濟高速增長的“特殊世紀”一去不復返,曾經被視為正常的3% GDP年增速不再可持續;減稅和增加開支這種老式的財政刺激將短暫但強有力地提振經濟增長,至少一段時期經濟增速會超過3%,今後4-6個季度平均增速有可能為3%,然後刺激效果逐漸減退,恢復到經濟低增長的新常態。

當然,戈登的結論假設美國經濟將受到短期提振,但也許並非如此。由於種種原因,經濟刺激也許達不到所宣傳的南阳凤凰娱乐ktv消费效果。首先,減稅、增加開支之類的財政刺激通常在經濟周期見底而非見頂時推出。舊金山聯儲研究人員稱,這些刺激不能為已在增長的經濟增添多少動力,有證據表明對經濟的提振很可能大大低於眾多預測人士的預期,效果也許低至零。

美聯儲前主席伯南克預計,近期美國經濟將更加引人註目,經濟刺激的推出極其不合時宜;美國經濟已經處於充分就業的狀態,刺激措施將在今年和明年大大打擊美國經濟,然後2020年美國經濟將跳水。

此外,很多美國企業利用減稅的紅利進行股份回購而非經營投資,這也許會讓股東一時高興,但不會刺激經濟長期增長。本刊認為,雖然美國經濟刺激有可能延長本輪經濟增長,但其做法很像把汽車的油門踩到底。一段時間內汽車的確開得很快,但很快就會沒油或翻車。

須知這些刺激措施還會造成另外的影響。據CBO,今後十年美國聯邦累積赤字將較不推出近期減稅和增加開支的情況下高1.6萬億美元,如果國會延續本將結束的各種稅收和開支規定——目前看來極有可能,累積赤字將更高。當下一次經濟衰退不可避免地到來時,華府將不太能夠采用減稅、加大開支的常見救濟措施。如果債務膨脹最終嚇得外國投資者減少國債購買,美國利率將被迫抬升,聯邦政府支付的利息將增加,從而債務規模通過這樣的惡性循環進一步擴大。

雖然對聯邦債務日益增長的威脅說瞭很多,但還有一種不同的、基本上被忽視的信用風險正在醞釀:公司債務。美國非金融企業的債務已經增長到占GDP的73.5%,創歷通辽凤凰国际娱乐会所史新高,但並沒有多少人敲響警鐘。

由於利率長期保持低位,美國公司財務迄今為止尚未成為問題,事實上低利率是美國公司大舉借款的首要重大原因。然而隨著利率攀升,“金發女孩”經濟形勢將日益黯淡。標普信用分析師Andrew Chang表示,如果利率持續攀升,同時經濟下滑,當今創紀錄的公司債務將成為一個問題;大傢已經意識到瞭這種風險,但沒有完全在行動上表現出來。公司債券投資者日益感到不安。今年上半年,投資級公司債在債券投資赵丽颖凤凰娱乐专访表現最差。

一些債券投資者自我安慰,稱美國公司坐擁近2萬億美元現金。但是他們的邏輯有兩大漏洞。首先,24傢公司擁有的現金就占瞭半壁江山(其中蘋果公司以2670億美元現金獨占鰲頭),但它們的債務遠遠達不到美國公司債務的一半。

其次,美國公司凈債務(債務減去現金後的餘額)仍然約為息稅折舊攤銷前利潤的1.5倍,債務利潤比為15年來最高。Chang表示,雖然美國公司擁有的現金也許處於歷史高點,但債務也創歷史記錄,大傢對後者卻不註意。

形勢已經嚴峻到引起美聯儲的註意。美聯儲理事佈雷納德(Lael Brainard)今年4月表示,美聯儲對金融業的調查表明,資產估值和公司杠桿兩大領域的風險加劇。這兩種風險均與公司債務有關。佈雷納德稱,公司債券收益率按歷史水平衡量處於低點,意外著債券估值已經高得可怕。公司杠桿水平也和債務利潤率一樣處於相對高位。

這些趨勢讓美聯儲官員感到不安,因為在某些情況下,一次震動便可引起連鎖反應,給美國公司造成巨大打擊。正如佈雷納德所說,公司利潤出人意料的利空及加息有可能重創公司債券和債券持有者。如果發生這種情況,那麼就不僅僅是債市承壓,其影響有可能波及整個美國經濟。(檸楠/編譯)


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